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【瑞银分析债券收益率上升对欧洲股市的影响】

⑴ 瑞银指出，债券收益率的上升通常对股市不利，因为它提高了企业估值的要求，但这种影响更为复杂。

⑵ 该行的研究显示，投资者能够承受高收益率或收益率上升，真正的问题出现在收益率已经很高后再迅速上涨。

⑶ 瑞银策略师表示，市场下跌并非单纯因收益率上升，更多是因收益率周围的收窄。

⑷ 当美国10年期收益率低于3%时，即便周涨幅超过20个基点，仍有57%的MSCI欧洲成分股上涨，表明投资者将收益率上升视为经济增长的信号。

⑸ 一旦收益率升至4%至4.5%区间，情况就会改变，收益率下降的周内有61%的股票上涨，而收益率上升超过20个基点时只有30%上涨。

⑹ 瑞银强调，当收益率超过4.5%时，水平本身是正面的，真正的伤害来自于周度的急剧上涨，这提高了贴现率，增加了投资者关注的增长门槛，受益公司数量减少。

⑺ 然而，瑞银认为收益率的上升是合理的，并不反映通胀忧虑，而是源于国防、人工智能、基础设施和电力等领域的投资热潮。

⑻ 这也帮助解释为何部分行业在利率上升时表现良好，过去三个月，能源、银行、化工与基础资源表现较强，而公用事业、电信、食品饮料和消费品表现较弱。

⑼ 瑞银强调，关键在于盈利增长是否足够强劲和估值是否合理，以抵消利率上升带来的负面影响，投资者应选择既有增长潜力又有合理估值的公司。